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中企海外并购延续活跃态势 2017年9月2日    荷兰代表处

信息来源:英国金融时报  近一段时间以来,贸易保护主义在西方自由贸易的发源地抬头,美国和欧洲部分国家都在收紧对外资的限制,而这些收紧对外资限制国家多为中资企业对外投资的主要目标国。

企业海外并购是中资企业对外投资的主要形式。自2012年以来,欧洲和北美一直是中国对外投资优选目标地区,中国企业海外并购继续呈上升势头,交易量经历了快速增长。著名咨询公司德勤在其最新的报告中说,在过去5年,中资企业在欧洲的并购额最大,在欧洲地区的交易量占中国对外交易总量的28.6%至41.8%,年复合增长率高达32%;在北美地区的交易量仅次于欧洲,占总交易量的23%左右,年复合增长率更是高达36.4%。未来,尽管美欧收紧了对外资的限制,但是中资企业的海外并购将延续活跃态势,欧洲和北美仍将是中资企业海外并购的主要目标地区。

在行业方面,C&;IP行业位居交易量之首,在过去5年,年均成交量都超过总交易量的50%(2013年除外)。受益于消费升级需求和互联网应用渗透,高新技术产业、医疗健康行业及金融服务行业迎来了巨大发展机会,中资企业在TMT(科技、传媒与电信)行业的海外投资逐年增加,成交量在2014年超越能源与资源行业,成为第二活跃的并购产业。

美国和欧洲不同区域的特点能满足中国企业发展多样化的需求,使其成为中国买方中意的目标地区。德勤的调查结果显示,获得关键能力及无形资产、快速进入新市场、优化业务组合和扩大市场份额是中资企业海外并购的四大驱动要素。

美国投资环境整体有利于投资并购活动:美国拥有领先全球的国际先锋企业,尤其是TMT和生命科学与医疗(LSHC)行业的企业;成熟的客户群体提供了可持续的市场需求;拥有更多的高质量员工和管理团队、良好的基础设施和开放的环境。

欧洲吸引海外投资的主要原因是欧洲企业估值和融资成本较低,享受税收优惠政策,商业环境开放,并购市场竞争较小,高质量投资目标多。

但是,中国企业在欧美的并购并非一帆风顺。美欧的贸易保护主义立场以及美国和某些欧洲国家出于反垄断与国家安全的考虑,对跨境投资施加了更多限制。以美国为例,仅在2016年,因受到限制,有10项在美国的投资交易被取消,总共价值590亿元的项目被终止,占所有被取消并购项目总额的80%。此外,美欧政治环境的不确定性,包括特朗普政府的限制政策有可能为在美投资,尤其是在高科技行业投资的买家制造更多的阻碍。美欧严厉的劳动法也可能对不熟悉情况的投资者形成并购过程中的障碍。欧洲各地文化的多样性等也增加了成功完成项目投资的难度。

展望未来,中国企业仍对欧美投资前景保持乐观的态度,预计TMT和LSHC行业的并购活动将加速增长。“一带一路”建议会继续推动中资在中欧和东欧两地区的投资活动,欧洲的德国和英国会受到特别关注。美国将通过关键高科技技术继续吸引中国买家,德国企业会继续吸引重视高端科技的投资商,英镑贬值会推动在英国开展的投资项目。在投资行业方面,CP&;S仍将是中国对外投资最活跃的行业。为获得核心技术、关键能力及无形资产、扩大市场份额,TMT行业的交易数量将增加;为加强关键运营能力并优化业务组合,LSHC行业交易量将增加;为改变商业模式、增加收入并进入新市场,中国买方将增加金融服务业的交易量。